华源证券股份有限公司刘闯,李强近期对信立泰（002294）进行研究并发布了研究报告《阿利沙坦酯持续高增长，创新管线集群即将形成》，给予信立泰买入评级。
信立泰
投资要点：炫多配资
事件。公司发布2024年年报，实现营收40.12亿元(同比+19.22%)，实现归母净利润6.02亿元(同比+3.71%)；24Q4，实现营收10.11亿元(同比+11.23%)，实现归母净利润0.92亿元(同比-8.96%)。
阿利沙坦酯带动制剂板块快速增长，研发投入持续加大。2024年，分业务来看：1)制剂业务：实现营收31.92亿元，同比增长20.43%；2)原料及中间体业务：实现营收4.12亿元，同比下滑0.37%；3)医疗器械业务：实现营收3.05亿元，同比增长41.68%。费用率及研发投入情况：1)销售费用率：2024年为36.71%，同比23年提升6.53pct；2)研发费用率：2024年为10.50%，同比23年减少1.66pct；3)管理费用率：2024年为6.78%，同比23年减少1.74pct；公司2024年全年研发投入10.17亿元，占营收比重25.35%。
创新管线不断推进中炫多配资，大品种上市在即。S086(高血压)已通过技术审评，我们预计近期有望获批上市；恩那度司他(血液透析、腹膜透析CKD患者贫血适应症)、SAL0108、生物药SAL056正在CDE审评中；III期临床阶段，S086(慢性心衰)已完成全部患者入组工作，进入随访期。SAL003完成患者入组，正在随访阶段，预计2025年递交上市申请，S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂(SAL0130)已完成一项联合给药的III期入组，正在随访阶段；另一项联合给药的III期临床开展入组。JK07国际多中心II期临床进展顺利，中期数据良好，目前II期临床研究已启动高剂量组患者入组。广谱抗肿瘤创新生物药JK06正在欧洲部分国家开展I期临床患者入组，进展顺利。在代谢领域，小分子口服药物SAL0112已完成肥胖适应症Ib期临床，糖尿病II期试验同步推进。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.6/7.6/8.8亿元，同比增速分别为9.9%/15.0%/16.4%，当前股价对应的PE分别为61/53/45倍，维持“买入”评级。
风险提示。1)市场竞争加剧的风险；2)创新研发进度不及预期的风险；3)政策超预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券周新明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.08%，其预测2025年度归属净利润为盈利6.91亿，根据现价换算的预测PE为58.15。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家炫多配资，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.14。
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