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一、过去五年政治局会议讲了什么？
4月中央政治局会议是全国两会之后中央层面讨论经济工作的重要会议，一般将定调当前经济形势及宏观政策安排。如果当年宏观形势变化较大，4月会议会相应调整年初政策安排。回顾历史上的4月政治局会议来看，政策基调是延续发力还是边际收敛，关键仍在于一季度的经济表现和整体的经济判断。
（1）财政政策：历年4月政治局会议在财政政策上主要体现为增加财政支出、落实减税降费、加大实体经济支持力度、推进财税体制改革等。2019年，财政政策要“加力提效”，到2020年的“提高资金使用效率”，再到2023年重提“加力提效”，2024年“积极的财政政策要靠前发力”。这一定程度上反映近年来“提质增效”成为我国财政政策的重要诉求趣操盘，更加注重精准、可持续，同时也对国家财政治理能力提出了更高的要求。
（2）货币政策：历年4月政治局会议多强调实施稳健的货币政策，对货币政策的灵活性、精准性、实施力度以及重点支持领域表述更加明晰。“灵活”强调货币政策的灵活性以及相机抉择，“适度”表明货币政策的宽松力度或维持在合适且可持续的水平，“精准”更加突出结构性货币政策工具对重点领域和薄弱环节的支持，“有力”是要保持流动性合理充裕，推动金融支持实体经济。
（3）地产政策：2019-2024年，地产政策始终坚持“房住不炒”的定位。2021年4月关于地产政策的表述边际收敛，2022-2024年对地产行业的定调相对积极，供需两端稳定房地产市场。
（4）消费政策：疫情后，愈发重视消费和内需对经济增长的拉动作用，政策实施重点在不同的阶段也有所侧重。2019年前，扩大消费多强调从供给端入手。2020-2024年，消费政策侧重于需求端发力，供需端配合，尤其是针对中期制约因素，关注居民就业和居民收入改善。
二、会议前后市场表现如何？
回顾过去五年政治局会议前后的市场表现，政策预期主导会前波动，对权益市场而言，若市场对稳增长政策预期较高，则资金博弈推升利率和周期股，但会后往往“利多出尽”或转向结构性机会，往往来说，风格切换持续性有限，需结合后续政策细则或业绩验证。债市则易出现“利空落地即利好”的走势，除非政策超预期收紧，否则会后利率多因经济数据验证期而下行。商品端分化明显，工业品往往受需求预期驱动，农产品（天气）和贵金属更多反映独立因素，如2022年俄乌冲突背景下，黄金会前受地缘政治或政策不确定性推动上涨，会后因风险偏好回升小幅回调。而工业品会前受政策预期（基建、制造业投资）提振上涨，会后需观察实际需求。
数据来源：Wind
三、2025年政治局会议前瞻
从近期发布的经济、财政、金融等经济数据来看，今年一季度，我国经济增长交出了亮眼的答卷：一季度经济数据，实际GDP增长5.4%，持平上季，环比增速高于近5年中位数，指向经济动能强劲，主要支撑来自关税政策下的“抢出口”、国内刺激政策对冲以及春节前置等因素。从三大需求端来看，一季度出口因关税不确定性表现最好，投资和消费均明显改善。
随着二季度关税影响逐步显现，2023-2024年二季度经济均存在惯性下滑风险，二季度经济改善难超预期，国内稳增长诉求上升。从内需看，当前居民消费对消费品“以旧换新”等政策支持依赖度依然较高、内生动能有待增强，房地产“小阳春”但成色不足。从外需看，二季度美国陷入衰退风险较大，叠加美国加征关税和“抢出口”效应减弱，出口增速也有回落压力。
预计4月政治局会议预计延续两会基调趣操盘，政策定调偏积极，后续重在落地，短期再大幅加码可能性较小，除非外围冲击显著增加。扩内需重点仍落在全方位提振消费，推进化解重点产业结构性矛盾，科技突破引领制造业升级和新质生产力加速布局。政策方面，2025年政府工作报告中财政政策强调要“加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出”；而货币政策强调“适时降准降息”、“更大力度促进楼市股市健康发展”。后续重点跟进财政支出速度，降准和结构性降息推动宽货币向宽信用转变。
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